睿智医药（300149）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期睿智医药（300149）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入2.67亿元，同比上升2.08%，归母净利润-1815.65万元，同比下降373.36%。按单季度数据看，第一季度营业总收入2.67亿元，同比上升2.08%，第一季度归母净利润-1815.65万元，同比下降373.36%。本报告期睿智医药公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1785.77%。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.15%，同比减19.31%，净利率-6.76%，同比减366.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计6530.23万元，三费占营收比24.49%，同比增10.02%，每股净资产2.57元，同比增5.07%，每股经营性现金流0.08元，同比增310.4%，每股收益-0.04元，同比减500.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.11%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.19%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.96%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-32.58%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/1.3%，净经营利润分别为-9.17亿/-2.27亿/1355.31万元，净经营资产分别为14.79亿/10.81亿/10.23亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.16/0.12/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.79亿/1.14亿/1.77亿元，营收分别为11.38亿/9.7亿/11.35亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1785.77%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司产业基金投资+整包服务的运作逻辑是怎么样的？产业基金带动的整包订单的转化节奏是怎么样的？
答：公司“产业基金投资+整包服务”的运作逻辑，是依托自身核心优势，以产业基金为纽带，推动整包订单转化的商业模式。
公司目前是业内少数具备临床前 CRO一站式服务能力的企业，已助力 15款新药从早期研发推进至全球上市。相较于传统分包模式，整包服务可实现项目全流程一站式交付，充分发挥协同效应，提升对客户的交付效率与服务质量，助力客户加快研发进程，构筑差异化竞争壁垒。在此基础上，公司打造“产业基金+整包服务”联动模式一方面通过参投产业基金，聚焦早期创新药项目，提供资金支持并深度参与项目筛选、技术验证与交付等，助力基金高效遴选优质标的；另一方面借助基金布局提前锁定优质项目资源，为公司整包业务持续储备订单基础，实现筛选+验证+执行交付的闭环。
公司整包订单的业务转化正稳步加速推进。目前，公司已参与设立深圳市罗湖东海睿智医药产业投资基金等，预计相关整包订单确认将从 2026年下半年起逐步落地，并在 2027年实现稳步拓展，有望为公司收入增长提供持续助力。

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